瑞银最新发布的宏观经济分析报告对欧洲经济前景及货币政策路径作出重要研判，核心结论可归纳为以下三方面：
一、经济增长面临双向压力
关税持续将显著拖累增速：若欧美贸易关税在2025年夏季维持现行水平，相较关税取消情景，可能导致欧盟GDP增幅减少50-100个基点。这一冲击虽较美国更温和，但结合欧洲制造业PMI已连续6个月处于荣枯线下方等先行指标，显示增长动能持续弱化。
结构性疲软加剧冲击：欧洲企业正面临能源转型成本攀升、人口老龄化加剧等中长期压力，这些因素与关税冲击形成叠加效应，导致2025年经济增速预期下修至1.1-1.3%区间。
二、通胀呈现短期与中期的分化走势
价格波动加剧风险：报复性关税可能使欧盟进口商品价格立即上升2-3个百分点，特别是在汽车、机械等关键领域引发短期通胀脉冲。
中期通缩压力显现：贸易壁垒导致的供应链重构将削弱欧洲出口竞争力，叠加中国制造业产能持续释放，预计2025年下半年核心CPI可能回落至1.8%。这与欧洲央行"对称性通胀目标"的偏离，为政策转向创造空间。
三、货币政策前瞻性调整
基于上述经济动能减弱与通胀下行风险的相互作用，欧洲央行可能在2025年6月前将主要再融资利率从当前3.25%水平累计下调125-150个基点，最终利率可能触及1.75%的历史低位。这一超预期宽松既为对冲关税冲击，也反映了对经济陷入技术性衰退的预防性考量。